全球科技产业2021年度十大展望

全球科技产业2021年度十大展望
新冠疫情COVID-19给2020年的全球资本市场带来巨大冲击和持续影响。数字化进程显著加速对企业IT需求和个人消费者的数字消费习惯均产生深远影响。疫情带来的科技供给和需求规模大幅波动，亦导致供需错配。资本市场流动性充裕，科技板块估值水涨船高，优势企业的估值扩张显著超越市场预期。展望2021，对于全球科技产业，哪些是资本已经price in的部分，哪些是未来很可能再超预期的部分？我们尝试展望2021年全球科技产业投资趋势，供投资人参考指正。
        展望1：港股科技股将成为国内投资人最关注的科技产业投资主战场，亦将吸引海外投资人眼光。伴随更多美股ADR赴港二次上市，新兴科网公司登录港股市场，港股市场预计将逐渐成为中国头部科技资产最大的上市集合，汇集互联网巨头、消费电子和半导体公司、运营商和数据通信企业、新兴科技独角兽等各类标的和资产。2020Q4，港股科技板块合计市值超过14万亿港币，估值水平相对合理，在境内更多基金可以投资港股以及美元走弱的预期下，港股科技板块有望获得更多投资和关注。我们看好2021年港股科技股的投资机会，港股科技股机遇可能大于A股和美股。
        展望2：全球数字化进程将持续提速，头部科网公司受益。数字化进程并不会因为疫情缓解而放缓或逆转，我们在快速数字化的单行道上前行。头部科技和互联网公司是全球数字化的先锋，也是最受益的企业。消费者个人需求持续数字化，从“数字娱乐”到“数字消费”再到“数字工作”乃至“数字生活”，企业数字化、云化进程亦将加速。一线科技巨头三季报显示，疫情后企业云化、数字化习惯基本延续。过去10年，全球企业IT支出增速和当期宏观经济增速基本同步，预示着科技进步并未在社会经济中完全体现。疫情对用户行为影响深远，未来10年，预计数字化和云化速度将加速，企业IT支出中长期将系统性抬升。
        展望3：全球互联网巨头将面临持续的反垄断压力。互联网赢家通吃的产业特点使得头部公司具备先天性垄断地位。如何区分垄断地位与垄断行为，以及在后疫情时代，宏观经济复苏过程中，互联网公司与中小微企业之间的关系将是持续的命题。从数字时代初期的野蛮生长，到与宏观经济密切相关，乃至对一些领域造成冲击，互联网公司将在聚光灯下接受挑战。在全球范围内，针对科技巨头的监管或将持续。2021年，互联网巨头受益于数字化进程加速，但也不得不面对更多监督和监管。
        展望4：互联网巨头的两条突围之路，一手多元化，一手硬科技。移动互联网流量红利渐至末端，互联网巨头需要寻找更多增长点。多元化布局，探索在更多市场变现是可能的突围方式之一，但也将导致多家巨头在更多领域有所重叠，甚至短兵相接。多元化将导致互联网巨头之间的竞争升级，亦面对反垄断压力。对互联网公司而言，转型硬科技虽面临挑战，但新一代信息技术领域的前景广阔。互联网巨头在云计算、数据中心、自动驾驶、广义物联网甚至基础科学领域的探索料将持续推进。
展望 5：全球智能手机销量将实现双位数增长，物联网 AIoT 销量增长将进入快车道。考虑到宏观经济复苏、5G 换机周期、相关 OEM 厂商对华为份额争夺等因素，我们预计2021 年全球智能手机销量有望实现双位数增长，全年达到 13.9 亿台，乐观情形下突破14 亿台，同时 5G 手机销量占比超过 35%。全球 AIOT 产业持续快速发展，小米作为全球销量规模最大的 AIoT 企业，在家居物联网等市场快速拓张，预计 2021 年小米产业链更多公司将登陆资本市场，引发更多关注。
展望 6：全球云巨头 CAPEX 周期下行在上半年将实现反转。云计算所带来的底层技术架构的变迁，以及计算节点向边缘的扩展正在成为云计算产业中期主要的机会来源，产业机会包括基础软件、信息安全、软件开发等。同时我们判断本轮云厂商的资本开支周期性下行不会持续太久，持续时间预计显著低于历史平均水平，有望在 2021 年 Q1 末~Q2 之间实现反转。
展望 7：AI 应用加速，AR 接近规模商用，DT 向纵深领域发展，更多科创企业将登陆资本市场。考虑到 AI 芯片算力的持续提升，前端数据可获得性、丰富性的改善以及底层算法不断进化等，预计今年 AI 将在更多行业领域落地和实现商业化突破，同时近期已有多家 AI 领域独角兽提交科创板上市招股说明书，市场关注度亦在明显升温。我们预计今年科技巨头（苹果、Facebook 等）将会推出更多的 AR/VR 终端设备，且销售价格不断下探，推动 AR/VR 规模商业化时间点不断临近。
展望 8：行业 M&A 活动继续保持高活跃度，兼并收购成为 IPO 之外，资本退出的另一种方式。云计算对科技行业市场集中度的不断推升，叠加低速增长的全球宏观经济环境以及科技板块当前较高的估值水平，均有望推动全球科技板块 M&A 活动在中期持续趋于活跃，尤其在软件服务、半导体等领域。同时兼并收购亦有望成为继 IPO 之外，资本退出的另一种主流方式。
展望 9：科技板块投资更多关注顺周期机会，关注宏观经济复苏、企业 IT 支出提升等。业绩层面相对占优、充裕流动性、较低利率水平等推动全球科技股在 2020 年水涨船高。进入 2021 年，考虑到市场估值进一步扩张缺乏基础支撑，业绩料将是市场上行主要驱动力。同时伴随社会经济活动恢复，科技板块业绩料将趋于分化，预计受益于经济复苏、企业 IT 支出回暖的硬件、半导体、安防、部分互联网&软件服务板块等将是市场主要机会来源。
展望 10：优势科技股估值料将维持高位，但估值进一步大幅提升难度较大，高估值可能在某些阶段变成风险。目前科技板块估值整体处于历史高位。考虑到疫情消退带来的需求边际减弱以及 2020 年较高基数等，部分高估值成长股 2021 年料将面临业绩增速大幅下降的风险，叠加今年经济超预期复苏带来的长端利率快速上行风险，成长性、利率波动对高估值的传导压力值得重点关注。