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中国软件及IT服务:新基建下企业的数字化转型

时间:2021-02-03 11:50:16   点击:60
中国软件及IT服务:新基建下企业的数字化转型
基于云的新基建计划以及使用AI升级传统行业应该会推动该行业的长期增长。我们认为1)IDC运营商,2)企业SaaS,3)托管云服务提供商和4)AI公司可以从这一趋势中受益。按照先后顺序,我们首次覆盖并给予万国数据>中软国际>广联达>海康威视买入评级,给予明源云>大华股份持有评级。
        中国软件行业一直保持15-20%的同比增长。根据我们来自155家A/H软件公司的数据,2012-19年度中国软件市场的复合年增长率为19%。即使疫情影响,该行业也实现了稳定的增长(根据工信部的统计,2020年11个月收入同比增长12.5%)。劳动密集型IT服务是最大的组成部分(占总市场的59%),但是我们预计结构性变化将随着软件产品贡献增加而出现,由于企业加快IT支出(相对于以前的政府项目驱动)。我们的VAT分析表明,拥有专有软件产品的行业领导者将,自主开发的软件占整体收入30%以上。
        新基建计划和数字化将推动IDC和SaaS市场。为响应政府对新基础设施投资的号召,阿里巴巴/腾讯宣布了未来3-5年的2000/5000亿元人民币投资计划。我们预计中国公共云市场规模在2019-22年将以37%的复合年增长率增长至1,770亿元人民币。我们相信,由于具有更高的灵活性和较低的初始IT成本,疫情之后将有更多的企业迁移到SaaS。我们认为1)IDC运营商2)企业SaaS和3)托管云服务提供商将从中受益。
        人工智能推动传统产业升级。预计中国AI市场规模在2019-22年将以38%的复合年增长率增长,到2022年将达到280亿美元,我们认为这主要是由于AI应用已经扩展到非公共安全领域(例如在疫情期间使用AI摄像机跟踪案例)。自2019年以来,美国已对中国顶尖的AI公司实施制裁,但我们预计,在去美国化期间,联咏科技和星宸科技(联发科技的子公司)将有能力成为华为海思在安防芯片领域的替代品,从而将供应风险降至最低。
        在2021财年,软件行业将继续跑赢大盘。我们认为,鉴于稳健的增长和利润率的增长,中国软件领导者将继续估值修复。我们的选股偏好基于增长的可见性:云支出>SaaS>AI。市场流动性下降和美国加大制裁力度是该行业最大的下行风险。
观点及版权属于原作者,仅供参考。资料来源:招银国际