6月全国发电量同比+8.6%至6,336亿度

      基于高频数据分析，我们预计 6 月全国发电量同比增长 8.6%至 6,336 亿度。
      火电方面，我们预计 6 月发电量同比+8.5%至 4,395 亿度，主要基于沿海日耗同比+8.1%，重点电厂经调整日耗同比+6.0%，全国火电装机同比+4.0%。
      水电方面，我们预计 6 月发电量同比+4.8%至 1,190 亿度，入汛后水电表现有望复苏，全国平均降水量较去年同期偏多 14.2 毫米或 12.7%。分流域看，长 电 出 库 流 量 同 比 +5%~+52% ； 黄河上游 龙 羊 峡 、 刘 家 峡 流 量 同 比-3.6%~-0.5%；云南澜沧江上游段来水 6 月显著向好。
      我们预计核电、风电、 光伏发电量分别同比 11.9%、+19.7%、+18.2%至 313、315、122 亿度，主要参考上市公司发电量月度披露。
      与 6 月初值相比，我们下调火电、上调水电预测。6 月下半月沿海/重点日耗同比增速由+9.0%/+8.9%回落至 7.2%/2.2%，我们认为主要由于下半月来水显著好转：云南地区 6 月中以来逐步进入雨季； 长电 6 月中陡然入汛，我们测算下半月发电量或为上半月的 1.5 倍，上/下半月同比增速分别+2%/+36%。从需求角度来看，6 月工业用电继续支撑、三产用电开始发力，高温用电贡献环比微降。6 月中采制造业 PMI 生产指数上升 0.3ppt 至 50.9%，其中外需指标筑底回升（新出口订单指数环比回升 7.3 个百分点至 42.6%） 。6 月全国平均气温较去年同期偏高 0.2℃（5 月：偏高 1℃）。根据国家能源局，6 月全国用电量同比增长 6.1%，其中二产/三产/居民分别同比+4.3%/+7.0%/+14.3%。相较 5 月，二产、三产用电增速进一步提升，而居民高位小幅下滑（5 月：+2.9%/+3.6%/+15.0%），符合我们预期1。统计局一般在每月发布发电量统计时上调去年同期基数，故我们基于上调前基数测算的发电量同比增速快于能源局已公布的用电量增速。上月误差分析：2020 年 5 月全国发电量完成 5,932 亿度，同比+4.3%（中金预测5,908 亿度，绝对值误差 0.4 个点）。其中，水电发电量 858 亿度（中金预测 944亿度，误差 10.%）；火电发电量 4,235 亿度（中金预测 4,159 亿度，误差 1.8%）；核电发电量 311 亿度（中金预测 293 亿度，误差 5.9%）；风电发电量 396 亿度（中金预测 383 亿度，误差 3.3%）；太阳能发电量 133 亿度（中金预测 130 亿度，误差 2.4%）。上月误差主要来自于对水电入汛延迟的估计不足。

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