煤炭行业供应小幅回升，需求复苏力度减弱

      6月当月产量环比回升，陕西增产晋蒙减产持续：2020年6月，全国煤炭产量3.32亿吨，同比下降1.20%，环比回升4.84%。晋蒙陕月度产量同比分别变化一1.23%、-9.76%和-3.68%，环比分别变化10.36%、一1.31%和0.50%。
      下游强劲复苏势头放缓：下游行业产量增速出现放缓趋势，其中火电、水泥增速分别较上月回落3.6和0.2个百分点，强劲复苏趋势开始放缓。7月焦炭吨盈利开始回落，生铁利润连降7个月：焦炭价格自7月以来已经累计提降两次，合计100元／．吨，吨焦毛利月环比回落6.83%；生铁价格月环比回落1.53%，但同期铁矿石和焦炭价格分别上涨2.50%和0.51%，导致吨铁盈利空间下降5.66%，自2020年1月以来连续第7个月下降。
      7月中上旬重点电厂煤耗持续攀升，但同比下滑，旺季不旺：6月份全国当月发电量同比增长6.5%，环比增6.27%，火电发电量同比增长5.4%环比增2.08%。火电占比为68.58%，同比收窄0.87个百分点。7月上中旬电厂平均日耗377万吨，同比下降2.74%。
长江口带动中转库存小幅回升，焦煤下游补库：7月上中旬全国重点电厂库存较上月继续回升3.10%，环渤海和长江口岸库存环比回升2.25%，同比下降28.04%；7月份以来焦煤下游补库，长江口带动中转库存月环比回升3.00%。
      进口煤比价优势明显，关注后期进口政策：6月当月进口煤炭2528.6万吨，同比下降0.06%，环比上月回升14.62%。按照目前的港口动力煤价格和国际煤价计算，进口煤价差为2012年5月以来的最高位，具有较高比价优势，建议密切关注进口政策变化。
      动力煤价格修复阶段完成，焦炭价格有望重拾升势：5月以来，在供给收缩和需求复苏的合力下动力煤港口价格累计上涨30%左右，价格修复阶段或已完成。后期价格的上升幅度有赖需求的持续回升。受益河北、山西退产及施工淡季的结束，双焦价格有望在3-4季度重拾升势。

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